A股资金面仍从紧 加息还看未来数据

　　2月份CPI逼近调控警戒线，使得市场对加息的预期空前增强。然而，上周末加息传闻并没有兑现。央行千亿票据发行，令市场对政策上强调的执行从宽经济政策的理解颇感困惑。在回答“上半年是否会加息”的问题时，央行行长周小川称?货币政策具体怎么做?不适宜在此表态。

　　加息取决于未来数据

　　上周，国家统计局公布的经济数据显示，2月份我国CPI同比上涨2.7%，超出市场普遍预期的2.5%。这一数据逼近3%的调控红线，市场一度笼罩在加息的阴影之下。

　　中国人民银行行长周小川14日表示，从央行角度说?是否加息主要还不是根据已公布的CPI数字，而是需要提前有个预测的数字，根据这个提前预测的数字，确定货币供应量。

　　进入2010年，中国经济实现恢复性增长，但过热之虞也起。过于宽松的货币政策必须改变，但这又极难掌握，中国央行实际上面临着更加复杂的政策选择。既要确保经济持续增长，又要预防可能的高通胀。

　　收紧货币政策对付通货膨胀和流动性过剩，除了提高利率，也可以限制信贷规模。中金公司周一发布报告认为：根据1、2月经济数据?以及两会上温家宝总理、周小川行长、苏宁副行长等官员的表态，中国距离加息仍有一段时间。

　　今年中国新增人民币贷款总额的目标为约7.5亿元。鉴于今年前两个月放贷量已超过全年计划的四分之一，平均而言，今年剩余10个月的新增贷款水平肯定将有所下降。显然，要获得大量信贷资金已经不像去年那样容易。监管部门正在并将继续提高某些行业和特殊企业的信贷标准，包括向地方政府投资机构发放的贷款。

　　一位大型国有银行高层人士表示，央行两次上调存款准备金率回收银行约6000亿元资金，加上货币乘数效应，可以减少市场流动性。同时，央行对数家冲动放贷的银行实行差别存款准备金率，也对银行信贷起到震慑作用。信贷的迅速收紧有效地缓解了A股流动性过剩压力。

　　资金面从紧局面不改

　　虽然当前央行马上加息的可能性不大，然而，A股面临的由资金缺口引发的流动性问题却是投资者不得不面对的问题。

　　“两会”期间新股的发行速度不但没有放慢，还有加快之势。上周新股申购数量达10只，本周A股又将8只新股，其中还有一只发行规模超过两亿的新股。发行新股意味着场内资金向场外分流、撤退，尾随扩容而来的是二级市场资金面的捉襟见肘。

　　周一，招商银行发布A股配股结果公告。数据显示，招行此次A股配售中，占本次A股可配股份总数98.60%的股份参与认购，认购金额达到177.6亿元。根据此前公告，在招商银行之后将有多家银行陆续通过多种形式进行融资。

　　除去招行，目前国内银行还有深发展、兴业银行、南京银行、中国银行、浦发银行、交通银行、宁波银行等几家银行准备融资。其中交通银行和招行一样采取A+H的融资方式，准备按照每10股不超过1.5股的配股比例进行配股，融资金额最高为420亿元。

　　据市场人士初步估算，今年银行融资总额可能会在1400亿—1500亿元左右，但是由于银行融资形式多样，在剔除了主要股东认购、H股融资之后，今年银行在A股市场的再融资规模大约在500亿—600亿元之间，大大小于市场预期；而扣除招行A股此次完成的177.6亿元的再融资额度，今年A股市场尚需为银行“输血”330亿—430亿元。

　　尽管中国银行业新增人民币贷款增速有所减缓（今年2月新增人民币贷款仅为1月的一半，也低于2009年2月的水平），但仅从目前贷款增速回落的速度还看不出货币政策真正收紧的趋势。今年迄今为止新增人民币贷款折成美元约3060亿，仍远高于中国近年来除2009年以外任何一年年初的水平。今年的信贷指标低于去年10亿的全年规模，这个指标几乎是2008年贷款总量的两倍。而2008年的GDP增速和当前大体相当。

　　经济政策或明松暗紧

　　对股市、楼盘来说，经济政策明松暗紧的趋势是毋庸质疑的。有关楼市、地产降温的政策信息仍然处于高压态势，银监会对银行业频繁的风险提示，也把信贷控制和节奏调整的趋势明朗化。

　　13日，温家宝总理在答中外记者问时，再次重申我国经济今年必须要处理好保持经济平稳较快发展、调整结构和管理好通胀预期三者的关系，在这三者之间，必须走出一条光明的路子，只有这样，才可能避免二次探底。

　　一位不愿具名的央行人士认为，宽松货币政策逐渐淡出恐怕是个渐进过程，不是非得今年，而且也不是宽松货币政策全部回到紧缩状态，还是要根据整个经济的走势，进行渐进式的政策调整。但总的趋势肯定是从应对危机状态恢复到常态管理，保持流动性充裕，但不能泛滥。

　　谈到经济刺激政策退出问题，温总理表示必须密切关注今年国内外经济形势，因时而动，时进则进，时退则退，动静不失其时。为了保持经济平稳较快发展，政策调控也会日趋复杂，相应的A股走势也必不会一帆风顺。

来源：中国新闻网